主要看业绩弹性:业绩对烧碱和环氧[HuanYang]丙烷[BingWan]价格[JiaGe]弹性较大,烧碱和环氧[HuanYang]丙烷[BingWan]价格[JiaGe]上涨100元/吨,增加EPS0.1元和0.03元。相比于同类上市公司[GongSi],相对于产品价格[JiaGe]上涨股价上涨幅度不大,有交易性机会。

环氧[HuanYang]丙烷[BingWan]价格[JiaGe]上涨约40%,最近2周上涨了约1000元/吨。镇海27万吨环氧[HuanYang]丙烷[BingWan]预计[YuJi]11月初停车检修10天,按日产能计算,影响市场供应8000吨左右,相当于月需求量的约10.8%,11月价格[JiaGe]我们预计[YuJi]可能持续,但还要看进口到港的量。

长期来看:环氧[HuanYang]丙烷[BingWan]明年的新增产能方面,淄博永大新建10万吨,但上海高化8万吨要停,所以总体上可能增加只有2万吨,而且永大的产能可能延期。需求上下游在国内主要用于聚醚多元醇(占69%)和表面活性剂(占17%),06至10年,聚醚多元醇消费年均增长率约8.3%。所以明年总体上需求增长供给没有增加价格[JiaGe]问题不大,从新增产能这个角度,比其他化工产品基本面好。

氯碱上涨主要受限电的影响(高耗电),电石供应不足以及企业有效产能被动减少,预计[YuJi]在节能减排持情况下现在价格[JiaGe]能到1月左右。

三氯乙烯现在在试车,今年预计[YuJi]能贡献1个半月左右的产能。(文章来源环球聚氨酯网)

其他业绩增量:1、公司[GongSi]建的6个球罐自己大概用4个就够了,剩下的2计划明年可能用来出租,每年收入贡献几百万元(基本没有成本),2、公司[GongSi]持有中海沥青10%的股权,预计[YuJi]公司[GongSi]这1块有6000万左右的投资收益,约EPS0.1元贡献。

投资建议:滨化股份目前的1个问题是成长性的问题,环氧[HuanYang]丙烷[BingWan]的市场比较小,公司[GongSi]也考虑到这个问题,所以十二五期间也规划一些新的项目,提高循环工艺经济性,从这个角度,建议4季度到明年上半年关注。

滨化股份业绩对烧碱和环氧[HuanYang]丙烷[BingWan]价格[JiaGe]弹性较大,具有一定交易性机会。预测10-12年EPS分别为0.82、0.93和1.1元,推荐评级。

风险提示:环氧[HuanYang]丙烷[BingWan]和烧碱价格[JiaGe]下跌。