量增：宁波[NingBo]二期30万吨MDI装置[ZhuangZhi]建成投产

烟台万华宁波[NingBo]二期30万吨MDI装置[ZhuangZhi]本月建成投产，目前公司烟台本部拥有产能[ChanNen]20万吨，宁波[NingBo]一期产能[ChanNen]30万吨，现总共拥有80万吨MDI产能[ChanNen]。未来两年全球没有MDI在建产能[ChanNen]，唯一有意向的巴斯夫在重庆新建40万吨产能[ChanNen]也还是未知数，最早也要在2013年才能投产，所以产能[ChanNen]过剩的压力很小。

价涨：纯MDI挂牌价几经上调，上涨[ShangZhang]幅度17%

今年九月以来，纯MDI价格[JiaGe]经过三次上调，从17800元/吨涨到20800元/吨，上涨[ShangZhang]3000元，涨幅达到17%;同时带动聚合MDI价格[JiaGe]上涨[ShangZhang]7.9%，达到17800元/吨。MDI价格[JiaGe]走强主要有两个原因，一是受到成本驱动，主要原料苯胺[BenAn]价格[JiaGe]上涨[ShangZhang]，同期涨幅5.2%;二是由于四季度是聚氨酯浆料、鞋底原液的旺季，需求拉动纯MDI价格[JiaGe]上调。

毛利高：配套36万吨苯胺[BenAn]装置[ZhuangZhi]，盈利能力提升(文章来源环球聚氨酯网)

宁波[NingBo]二期配套36万吨苯胺[BenAn]装置[ZhuangZhi]，可以实现宁波[NingBo]地区80%的苯胺[BenAn]自供，相当于整个公司60%的苯胺[BenAn]自供率，在很大程度上化解苯胺[BenAn]涨价对毛利的侵蚀。明年随着宁波[NingBo]二期的全面达产，全公司80万吨产能[ChanNen]按照市场价采购苯胺[BenAn]可获得2500元以上的吨净利，在20倍市盈率的假设下，于现在股价仍有50%的上涨[ShangZhang]空间。

首次评级“买入”。