取消15万吨溶剂油募投项目[XiangMu]。齐翔腾达[TengDa]发展溶剂油的项目[XiangMu]的初衷在于公司[GongSi]存在大量的副产氢气，但是溶剂油项目[XiangMu]竞争激烈，毛利较薄。取消该项目[XiangMu]在清理之中，符合[FuHe]我们8月份深度分析中的结论。 新建4万吨甲乙酮项目[XiangMu]符合[FuHe]公司[GongSi]做大做强主业的意愿，风险较小。在淄博基地建设4万吨甲乙酮项目[XiangMu]，符合[FuHe]齐翔腾达[TengDa]做大做强主业的考虑[KaoLv]，能够发挥公司[GongSi]在甲乙酮生产方面的技术[JiShu]优势、规模优势以及市场优势。 新建7万吨丁烷脱氢制取丁二烯项目[XiangMu]技术[JiShu]难度较大[JiaoDa]，有一定的不确定性。丁烷脱氢制取丁二烯对催化剂的活性(文章来源环球聚氨酯网)，反应的控制精度均要求较高。从技术[JiShu]路线上看，不是国际、国内主流工艺。从成本上看，不具备成本优势。从下游产品看，丁二烯主要用于生产合成橡胶，切入的难度较大[JiaoDa]。 给予“中性”评级。保守起见，暂不考虑[KaoLv]丁二烯项目[XiangMu]的可能受益，齐翔腾达[TengDa]2010~2012年的(文章来源环球聚氨酯网)EPS分别为1.42、1.75和2.43元。当前公司[GongSi]股价42.44元，对应2011年市盈率24倍，基本合理。考虑[KaoLv]到公司[GongSi]甲乙酮产品价格回调的可能性较大[JiaoDa]，给予“中性”评级。 相关新闻链接： [图]齐翔腾达[TengDa](002408)7万吨/年丁二烯装置可行性研究报告 淄博齐翔腾达[TengDa]化工股份有限公司[GongSi]第一届董事会第十四次会议决议公告 |