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报告摘要：

长中短线相结合，同时关注[GuanZhu]成长[ChengChang]股和毛利[MaoLi]提升[TiSheng]的周期股。放眼长期，我们认为“十二五”规划的出台将会带来主题性投资机会，“十二五”期间一批符合规划方向的公司有望[YouWang]迅速成长[ChengChang]壮大;聚焦中期，MDI和玻纤行业供需[GongXu]改善将显著提升[TiSheng]毛利[MaoLi];关注[GuanZhu]短期，原油和农产品(000061)涨价可能产生传导效应和替代效应，其中染料最为受益。

长期主线[ZhuXian]：关注[GuanZhu]“十二五”规划下的成长[ChengChang]空间。根据“十二五”规划的六大任务，我们建议重点关注[GuanZhu]四个方向：新材料、资源整合、节能环保和精细。其中我们最看好有望[YouWang]于明年上半年实现芳纶1414国产化的烟台氨纶(002254)和可能成为四川省马边磷矿整合主体的天原集团(002386)。

中期主线[ZhuXian]：供需[GongXu]改善支撑毛利[MaoLi]提升[TiSheng]。对于周期品，供需[GongXu]仍然是关键要素。未来两年全球MDI扩产速度放缓，需求恢复，价格有望[YouWang]逐步提升[TiSheng];10和11年玻纤产能增速仅为18%和10%，远低于过去几年30%的产能增速，而10和11年需求增速有望[YouWang]达到25%和15%，存在显著的供需[GongXu]缺口。

短期主线[ZhuXian]：商品价格上涨[ShangZhang]带动盈利变化。我们将商品价格上涨[ShangZhang]的主线[ZhuXian]分为两条：原油和农产品。寡头垄断的染料行业将受益于原油的传导效应，06-09年浙江龙盛(600352)的毛利[MaoLi]率在08年达到峰值;另外油价上涨[ShangZhang]可能使得我国以煤为原(文章来源环球聚氨酯网)料的BDO、PVC和乙二醇阶段性受益。粮食价格上涨[ShangZhang]将带动化肥景气度走高，棉花价格上涨[ShangZhang]则有望[YouWang]推升涤纶盈利水平。

投资策略：长期成长[ChengChang]和毛利[MaoLi]提升[TiSheng]结合。综合考虑长中短三条主线[ZhuXian]，重点推荐烟台氨纶(新材料)、天原集团(资源整合)、烟台万华(600309)(供需[GongXu]向好)、中国玻纤(600176)(供需[GongXu]向好)和浙江龙盛(受益原油涨价)。