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分析：

1、烟台万华控股子公司[GongSi]宁波万华聚氨酯有限公司[GongSi]二期MDI项目正式投产。经过全面试车，该公司[GongSi]30万吨/年MDI装置[ZhuangZhi]、10万Nm3/h造气装置[ZhuangZhi]、24万吨/年甲醛装置[ZhuangZhi]、36万吨/年苯胺装置[ZhuangZhi]、15万吨/年烧碱装置[ZhuangZhi]等现已顺利达产。该项目投产后，公司[GongSi]产业链一体化程度进一步提升，成本进一步降低，有利于进一步提高综合竞争力。公司[GongSi]今年业绩低于预期，主要在于上游苯胺供应短缺，价格上涨较多，宁波二期配套了苯胺，这大大提高了二期项目的盈利能力。(文章来源环球聚氨酯网)

2、烟台万华是国内MDI制造龙头企业，亚太地区最大的MDI制造企业，中国聚氨酯产业的骄傲，工艺、技术、规模世界一流。11年宁波二期产能[ChanNen]将充分释放，拉动公司[GongSi]业绩增长，且2012年宁波二期只需投入2-3亿技改，产能[ChanNen]再增加30万吨，本部搬迁的产能[ChanNen]扩张40万吨，远期产能[ChanNen]目标150万吨。近年，外资企业MDI产能[ChanNen]几乎无扩张，世界上MDI产能[ChanNen]扩张主要来源于烟台万华，此外公司[GongSi]生产成本具有优势。随着聚氨酯产业下游应用范围(建筑节能材料)不断扩展，需求持续放大，公司[GongSi]业绩将大幅增长。前三季度收入67.06亿元，同比增长44.07%，净利润9.69亿元，同比增长12.11%，毛利率24.84%。

3、目前股价对应10-12年PE为24倍，15倍，12倍，估值偏低。

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