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2010 年12 月2 日报告《东方雨虹(002271)调研报告(品牌领先，速度制胜，买入首次)》，揭示公司的投资价值，我们[WoMen]今天将发布新的跟踪报告就投资者关心的问题再作补充性分析：

(1)高铁[GaoTie]投资受益标的，未来几年持续受益，2012 年将是受益最明显的一年。高铁[GaoTie]已经定位于战略新兴产业，未来投资将保持增长。高铁[GaoTie]对防水材料行业意义重大，以东方雨虹为例，来自高铁[GaoTie]的收入已占总收入的30%左右。未来几年我们[WoMen]预计来自高铁[GaoTie]的收入仍将保持增长，2012 年将会有更快的增长。而且随着聚脲防水材料在京沪高铁[GaoTie]的成功应用，预计这一新产品将在后续高铁[GaoTie]中逐步广泛采用。由于聚脲单价较高，对行业收入的利润的带动将更加明显。

(2)公路投资将趋缓，需求面将难以支撑沥青价格[JiaGe]继续走高，明年原材料价格[JiaGe]上涨风险无需过分担忧。对于市场普遍担忧的原材料价格[JiaGe]波动对毛利率的负面影响，我们[WoMen]认为公司历史上毛利率一直比较稳定，2010 年上半年有一定特殊性。由于4 万亿投入带动沥青需求的爆发增长使得沥青价格[JiaGe]短期内上涨接近50%。由于铁道部的强势，公司之前签订的高铁[GaoTie]订单无法转嫁成本，加上上半年下游供货的紧张，原材料采购方面议价能力有所下降，导致上半年毛利率大幅下滑。我们[WoMen]认为随着4 万亿投入接近尾声，未来公路投资将呈下滑态势，沥青需求面很难再支撑其价格[JiaGe]大幅上涨，对于原材料价格[JiaGe]的上涨风险无需过于担忧。

我们[WoMen]仍维持之前的盈利预测，2010-2012 年EPS(按增发后摊薄)分别为0.58 元、1.08 元和1.77 元，我们[WoMen]看好公司未来的发展，未来渠道收入以及外延式扩张方面的增长可能会超出我们[WoMen]预期。维持公司“买入”评级，6 个月目标价48.6 元。

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