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特别话题：集运旺季的到来可能晚于常年。根据调研的数据预测：2月份深圳地区集装箱港口吞吐量环比下滑20%左右;1+2月份加总后的同比亦有小幅下滑;华东地区基本维持2010年同期水平。这从我们跟踪的航运企业“装载率”数据得到了验证：目前华南地区集运企业的装载率较节前下降了近20%左右。节后复工较晚是一因素，但同时不少华东、华南地区“招工难”等问题亦间接延迟了沿海加工制造企业的订单生产时间。

行业评级及重点公司推荐：整体行业维持“中性”评级。子行业中建议超配航运，首推中远航运(600428)和中海集运(601866);建议关注物流行业的主题性投资机会，中储股份(600787)等可能在两会前后有所表现;其他子行业则主要以补涨机会为主。

航空：全年观点谨慎、短期可能补涨，推荐中国国航(60爱游戏官方网站 1)、南方航空(600029)。(1)1月的全行业旅客运输量增速为16.7%，仍然保持了较快增长，在运力投放仍然偏紧的情况下，客座率有望达到78%左右;(2)春运整体旅客增长数据低于10%，虽然不能据此断定今年需求低于预期，但是也许是需求增长趋势变化的一个信号;(3)航煤价格与燃油附加费同时调整使得油价对航空公司盈利的负面影响较小，但是未来油价的上涨趋势可能会成为投资航空股的隐忧之一;(4)目前投资航空业的最大不确定性来自高铁，在分流效应未能被清晰揭示之前，航空估值和投资者信心将会一直受此压制;(5)目前行业动态平均PE仅11倍，如果出现补涨机会，行业内推荐次序依次为中国国航、南方航空。

铁路：补涨与主题性机会并存。(1)铁龙物流(600125)已接近我们给(文章来源环球聚氨酯网)出的今年目标价20元，后续还有新箱获批、造箱公告等催化剂，长期投资者仍可持有;(2)由于成本上涨和高铁投资压力较大，普通国铁货运价格有望上调，虽然幅度可能较小，但也是行业利好;(3)“刘志军”事件有可能加速铁路改革进程，三个铁路上市公司的资产注入有望提上日程，我们预测从时间上来看依次是广深、大秦、铁龙;(4)大秦铁路(601006)动态PE不足10倍、广深铁路(601333)PB接近1，存在补涨机会。

航运：海运行业旺季来临之前布局集运、特种船子行业，推荐中远航运 、中海集运 。(1)在航运板块整体还在不断试探底部的过程中，近期由于海外局势担忧板块近一周整体回调近4%，但我们认为此次调整过度：海外经济体对于集运、特种船的影响较预期要小;(2)集运企业目前的运价较2010年来看，仍维持在高景气状态：中国集装箱运价指数2011年指数均值为1060;(3)目前航运企业闲置运力在2%左右，即使在过节淡季期间，行业的整体闲置运力已不到3%。

其他行业：补涨与主题性机会并存。公路、机场、港口从目前的基本面来看行业整体比较平坦、没有太多亮点;但是PE估值均比较低，动态PE公路在10倍以下(如山东高速(600350)、皖通高速(600012)等)、机场港口在15倍以下(如盐田港(000088)等)的公司均存在补涨机会。物流行业在近两个月的交通运输补涨行情中表现一般，两会过后国家可能将出台《物流行业十年规划》;这些都将促成物流股的主题性投资机会;最受益于减税政策的中储股份 、最纯粹的物流公司怡亚通(002183)等都有望获得较好的股价表现。

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