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化工行业整体面临产能过剩的背景下，鲁企200亿元“阔绰”出手。令人期待的背后，也蕴藏着产能过剩隐忧

上月底至本月初，烟台万华(600309)、华鲁恒升(600426)、滨(文章来源环球聚氨酯网)化股份(601678)、鲁西化工(000830)等数家山东省内化工巨头，接连发布新项目投资公告，投资总额达200亿元。在化工行业整体面临产能过剩的情形下，鲁企“阔绰”出手。令人期待的背后，蕴藏一丝隐忧。

研究员分析，现在我国正处于经济结构调整和转型升级阶段，为了在未来的发展中抢占先机，国内化工企业也在加大力度对其产品结构进行调整并延伸上下游产业链。“但如果出现相关项目同时投产的局面，可能会出现产能过剩的问题。”

巨资砸向新项目

从资本市场看，伴随欧债危机，化工行业的估值受到不小的影响。国际原油价格“胶着”于100美元/桶上下，也让下游产品的价格在低位徘徊。但记者盘点山东几家上市化工企业的近况时，却发现不少企业近期都有扩张性动作。

华鲁恒升2日决议通过投建产能20万吨/年的多元醇项目。该项目估算总投资6.8亿元，按建设周期13个月计算，2013年第一季度就能建成投产。山东海化耗资5000余万元建设的东营100万吨/年卤盐工程，也已完成了15%左右。

这些投入还算不上是大规模的。滨化股份上月底通过一项定向增发议案，以不低于18.27元/股的价格发行不超过1亿股股票，募集资金总额不超过18亿元，用于化工分公司整体搬迁及综合技术改造项目。

世界级MDI巨头烟台万华的投资更为惊人。该企业决定总投资148亿余元，用来配套烟台万华老厂搬迁异氰酸酯一体化项目，以及在万华烟台工业园内实施环氧丙烷及丙烯酸酯一体化的建设。该项目目前已经烟台市发改委备案，正等待股东大会审议。

延伸产业链

化工企业本轮扩容无非出于两个原因。“像烟台万华，本来就是亚洲最大的MDI生产厂商，其目的主要是扩充产业链，进行一体化建设，继续扩大在该领域的影响力和统治力。”企业通过延伸产业链，可降低公司面临的原材料风险和市场销售风险。

目前市场竞争激烈，谋求转型也是许多传统产品企业研究的课题，华鲁恒升、鲁西化工等就属此列。“有些企业觉得自己目前所处的行业遇到瓶颈，就想转投其他新的行业，不惜花重金上一些新项目，比如煤化工等。”

受利好政策驱动

目前，基础化工行业二级市场估值处于历史偏低水平，业界人士将之称为蛰伏期。但蛰伏期中仍有一些政策上的利好因素出现。

8日上午，鲁西化工审议通过了《关于投资建设己内酰胺项目的议案》，项目总投资25.02亿元，分两期建设，3年全部建成。项目建成后，预计新增年销售收入40亿元，利税约8亿元。鲁西化工证券事务代表李雪莉介绍说，以前己内酰胺产品主要依靠进口，而如今技术壁垒被攻克后，许多公司都在跟进。重要的一点是，现在正处于国内己内酰胺反倾销政策的保护期内，投产之后的市场也能得到一定保障。“现在各家公司都在上一些收效快、国内自给率低的项目。”那么，这类项目投产后，收益预期如何?通常在产品供不应求的情况下，若该项目扩产的同时还有其他企业扩产，其面临的市场风险将会加大，但如果该领域最近几年只有该项目投产，其市场形势改变的风险则相对较小，这将会给企业带来较大的经济效益。

集中投产存隐忧

近期初建的新项目，其投产期预计均在2013年-2014年，相关产品将无法避免一同面市的局面。

产能过剩这一行业性问题，很多化工企业都必须面对。现在来说，要想在自己的领域中取胜，除了比谁的建设周期短外，就要看“开起车来，谁开得顺了”。

“从烟台万华的环氧丙烷及丙烯酸酯一体化项目、鲁西化工的己内酰胺项目、华鲁恒升的多元醇项目等来看，这些新项目所生产的产品，现阶段国内还没有出现产能过剩的问题，但后期随着其他企业相关项目的新建投产，其产能过剩的风险仍然存在。”分析师说。

整体来看，我国化工行业存在产能过剩的局面，导致的结果就是利润水平大幅降低。如果工厂新上项目过于盲目，有可能造成一定风险。”

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